大和：老铺黄金下半年经调整净利润胜预期 目标价880港元

大和发布研报称，现予老铺黄金（06181）“买入”评级，目标价880港元。老铺预告2025年经调整净利润达50亿至51亿元人民币（下同），同比增长约233%至240%，较该行及市场预期高2%至4%。按推算，2025下半年经调整净利润介乎26.49亿至27.49亿元，同比增长194%至205%，较该行预测高4%至8%。强劲盈利增长主要因收入增长加快，以及公司透过产品加价维持毛利率。

2025年收入预计达270亿至280亿元，同比增长约217%至229%，较2024年的168%增速加快。按此推算，2025下半年收入约146亿至156亿元，同比增长194%至214%，永元证券大致符合该行预测。增长受持续的品牌认可度及消费者正面反响所支持。年内老铺黄金新开10间精品店，并优化或扩充9间现有门店。

报告提到，老铺黄金2月宣布加价，加上近期中东地缘政治紧张局势令金价升势暂缓，市场调研显示消费者对黄金产品的热情有所降温，排队人龙较早前显著缩短。不过，该行认为情况属正常，加价后一至两周客流往往会放缓，预期需求将逐渐恢复，受新产品的受欢迎程度上升及金价持续支持所带动。

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